미국과 이란 사이에 며칠 연속 무역 파업이 이어지면서 유가가 다시 한 번 주목을 받았고, 다음 주 유럽중앙은행(ECB)의 금리 결정에 불확실성이 커졌습니다.

급등하는 유가로 인해 통화 보유에 대한 기대가 의문시되면서 투자자들은 ECB의 7월 22일 통화 정책 회의를 앞두고 수요일에 가격을 수정하고 있었습니다.

분데스방크 총재이자 ECB 금리 결정자인 요아킴 나겔은 수요일 로이터 통신과의 인터뷰에서 “중동에서 군사 분쟁의 재개와 유가의 새로운 상승은 상황이 여전히 극도로 불안정하고 불확실성도 그만큼 높다는 것을 강조한다”고 말했습니다.

그는 “신중하게 대응하는 것이 좋지만 필요하다면 단호하게 행동하는 것이 여전히 바람직하다”고 말했다. “통화정책은 경계하는 입장을 유지할 것입니다.”

ECB는 2025년 상반기 동안 금리를 4차례 인하해 예금 기준금리를 연초 3%에서 6월 중순 2%로 인상했다. 그러나 지난 달에는 현재 금리인 2.25%에서 25bp 상승하여 방향을 변경해야 했습니다.

헤드라인 인플레이션은 이란 전쟁이 발발하기 전 ECB의 목표인 2%에 가까웠고, 이후 5월에는 최고치인 3.2%까지 가속되었습니다. 초기 추정에 따르면 지난 달 에너지 비용이 전년 동기 대비 8.7% 증가했음에도 불구하고 유로존 인플레이션은 2.8%로 둔화되었으며, 핵심 인플레이션은 2.4%로 제한되었습니다. 이는 경제 전반에 걸쳐 ‘2차’ 인플레이션 효과가 제한적임을 시사합니다.

그러나 전략적으로 중요한 호르무즈 해협의 통제권을 놓고 미국과 이란 사이에 며칠 연속 적대 행위가 이어지면서 석유 공급에 대한 우려가 다시 불붙으면서 이번 주 에너지 가격이 다시 상승했습니다. 9월 국제 벤치마크 브렌트유 선물은 지난주 전쟁 전 수준인 70달러에 마감된 후 수요일 오전 배럴당 85달러 이상으로 다시 높게 거래되었습니다.

Eurostat의 최신 데이터에 따르면 석유 가격은 2024년 에너지 수요의 57%를 수입한 유로존 경제에 매우 중요합니다.

그러나 정책 입안자들은 지나치게 제한적인 통화 정책으로 인해 유로존 경제가 2026년 1분기에 전년 동기 대비 0.2% 위축된 후 경기 침체에 빠질 수 있다는 점도 경계할 것입니다.

정책입안자들은 또한 2분기 GDP 성장률과 7월 인플레이션에 대한 첫 번째 추정치가 각각 7월 30일과 31일이 되어야 발표 가능하다는 사실도 알게 될 것입니다. 즉, 다음 주의 금리 결정은 가장 최근 데이터에 접근하지 못한 채 내려지게 됩니다.

ING 금리 전략가 미치엘 터커(Michiel Tukker)와 벤자민 슈뢰더(Benjamin Schroeder)는 수요일 메모에서 유로존 인플레이션 데이터가 “시장의 매파적 포지셔닝에 도전하는 데 중요할 것”이지만 “그렇더라도 이 수치는 유출 위험에 대해 시장을 안심시키기에는 충분하지 않을 것”이라고 썼습니다.

“이러한 모든 불확실성은 유럽중앙은행(ECB) 시장 가격이 연준의 가격과 계속해서 다를 수 있다는 것을 의미합니다.”라고 그들은 말했습니다. “미국의 인플레이션 역학은 하향세를 보일 것으로 예상되는 반면 유럽에서는 특히 에너지 가격이 계속 상승할 경우 정점이 아직 보이지 않을 수 있습니다.”

지난달 유가 하락으로 인해 투자자들은 다음 주 ECB 금리 인상을 배제하게 되었고, 현재 시장 가격은 여전히 ​​인상 가능성을 약 20%로 제시하고 있습니다. 그러나 투자자들은 여전히 ​​내년 봄까지 금리가 25bp 인상되어 ECB의 주요 예금 금리가 2.75%로 높아질 것으로 예상하고 있습니다.

마르틴 코셰 오스트리아 중앙은행 총재는 독일 신문 뵈르센차이퉁과의 인터뷰에서 “우리는 현재 중동 전쟁의 간접적인 가격 효과와 가능한 2차 효과에 특히 주의를 기울이고 있다”고 말했다. 그는 “현재 2차 효과는 나타나지 않고 있지만 인플레이션 기대치에 맞춰 통화정책을 조정해야 한다”고 말했다.